我國是全球第一大生豬生產(chǎn)國及豬肉消費(fèi)國,生豬出欄量及豬肉消費(fèi)量占全球的比重均在50%以上。生豬也是我國價(jià)值最大的農(nóng)副產(chǎn)品,市場規(guī)模近萬億元。近日,證監(jiān)會批準(zhǔn)了大連商品交易所(以下簡稱大商所)生豬期貨上市的申請,意味著我國期貨市場將出現(xiàn)第一個(gè)活體交割品種。為什么會推出生豬期貨,生豬期貨的上市對豬肉價(jià)格有什么影響？

　　推動行業(yè)健康高效發(fā)展

　　證監(jiān)會表示,生豬產(chǎn)業(yè)鏈以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中心,涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業(yè)。推出生豬期貨是我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。生豬期貨功能的充分發(fā)揮,對于完善生豬價(jià)格形成機(jī)制、提升市場主體風(fēng)險(xiǎn)管理能力和助力生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。

　　實(shí)際上,生豬期貨交易早已醞釀多年。早在1995年,重慶商品交易所就向證監(jiān)會提出上市生豬期貨合約的申請,但證監(jiān)會的回復(fù)是“我國目前尚不具備開展生豬期貨交易條件”；大商所自2001年開始進(jìn)行生豬系列標(biāo)的的研究；2018年2月,證監(jiān)會正式批復(fù)大商所生豬期貨交易立項(xiàng)申請。

　　2018年以來,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)�；�程度大幅提高。生豬品種、飼料、養(yǎng)殖技術(shù)、防疫藥物和企業(yè)回購等方面統(tǒng)一性增強(qiáng),養(yǎng)殖過程更加標(biāo)準(zhǔn)化,這些都為期貨上市做了很好的鋪墊。目前生豬期貨設(shè)計(jì)已基本完成,大商所也已先后在牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧等養(yǎng)殖企業(yè)開展多次模擬交割,不斷驗(yàn)證和優(yōu)化交割流程。經(jīng)過兩年準(zhǔn)備,生豬期貨交易終于正式獲得批準(zhǔn),即將上市。

　　從推出時(shí)機(jī)上看,今年是生豬產(chǎn)能恢復(fù)的關(guān)鍵一年,豬價(jià)高位回落態(tài)勢明顯,但養(yǎng)殖場戶利潤空間仍為歷史同期最高�，F(xiàn)階段推出生豬期貨,市場各方承受能力較強(qiáng),對市場的不利影響有望降至最低。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,生豬期貨是我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措,未來生豬期貨將為我國生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,推動行業(yè)健康高效發(fā)展。

　　平抑豬周期影響

　　從國內(nèi)肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化趨勢來看,豬肉占比穩(wěn)步下降。1980年,國內(nèi)豬肉產(chǎn)量占肉類總產(chǎn)量的94%以上,到2000年,禽肉產(chǎn)量大幅增加至20%以上,豬肉大幅下降至65%左右,牛羊肉合計(jì)約占13%。隨后,豬肉占比緩慢下降,到2018年約占63%。2019年由于非洲豬瘟疫情原因,豬肉占比大幅下降至56%。盡管如此,豬肉價(jià)格仍是牽一發(fā)動全身,既關(guān)系百姓民生,也關(guān)系國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場平穩(wěn)。特別是豬肉價(jià)格對CPI的影響一直比較大,雖然2016年以來國家下調(diào)了豬肉在CPI中的比重,但是豬肉價(jià)格仍然是CPI的重要風(fēng)向標(biāo)。

　　生豬是典型的周期性行業(yè),也就是所謂的“豬周期”。其形成原因和我國的生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)存在著密不可分的關(guān)系。我國養(yǎng)豬行業(yè)集中度低,且多以散戶養(yǎng)殖為主,信息不對稱,導(dǎo)致生產(chǎn)具有很強(qiáng)的盲目性。并且由于行業(yè)處于完全競爭的環(huán)境,進(jìn)入和退出市場都非常靈活,很容易產(chǎn)生追漲殺跌的投機(jī)性行為,導(dǎo)致生豬價(jià)格常常會出現(xiàn)大幅波動。另外,生豬生長的周期較長,散戶多以當(dāng)年價(jià)格來安排來年的生產(chǎn),產(chǎn)量和市場需求變化無法做到契合,再加上疫病管控的能力較弱,價(jià)格常常會因此劇烈波動。

　　豬周期往往持續(xù)四年左右,從2003年到現(xiàn)在,我國生豬價(jià)格出現(xiàn)過五次大幅波動,帶動其他肉類價(jià)格和食品價(jià)格的漲跌,影響著CPI的穩(wěn)定。最近的一次大約是從2014年到2018年,豬肉價(jià)格呈現(xiàn)從底部上漲再逐步下降的趨勢。到了2018年下半年,非洲豬瘟傳入我國,導(dǎo)致國內(nèi)生豬產(chǎn)能大幅收縮,豬肉價(jià)格大幅上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,多年來生豬市場價(jià)格波動劇烈,不僅不利于行業(yè)健康發(fā)展,還對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和人民生活形成強(qiáng)力擾動。生豬期貨上市后,其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將有助于平抑豬周期帶來的影響。通過構(gòu)建公開透明的生豬價(jià)格體系,管理層能擁有更加靈活的政策調(diào)節(jié)空間,抑制通脹、保障民生。此外,通過公開公平的交易平臺,養(yǎng)殖戶可以更準(zhǔn)確的掌握未來價(jià)格,有計(jì)劃地安排生產(chǎn)和銷售計(jì)劃,規(guī)避豬周期帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。大型養(yǎng)豬企業(yè)也能通過套期保值操作進(jìn)行遠(yuǎn)期利潤的鎖定,實(shí)現(xiàn)先賣后養(yǎng),規(guī)避遠(yuǎn)期價(jià)格下跌的不利影響,穩(wěn)健經(jīng)營。

　　利于產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展

　　生豬期貨上市對于生豬產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

　　廣發(fā)期貨表示,我國當(dāng)前生豬養(yǎng)殖仍以散戶養(yǎng)殖為主,但近年在整個(gè)市場環(huán)境的倒逼下,規(guī)模化成為了不可扭轉(zhuǎn)的趨勢。一是政策風(fēng)向作用加大,環(huán)�？沙掷m(xù)理念不斷被強(qiáng)化,養(yǎng)豬準(zhǔn)入門檻上升,固定成本投入不斷提高,只有大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)才有機(jī)會幸存,散養(yǎng)戶逐漸退市,取而代之的是規(guī)模豬場和企業(yè)集團(tuán)的擴(kuò)張；二是消費(fèi)者更加注重豬肉的品質(zhì)和安全,生態(tài)綠色豬肉頗受歡迎,規(guī)模企業(yè),尤其是一體化自繁自養(yǎng)企業(yè),在技術(shù)和管理上都擁有更加成熟的經(jīng)驗(yàn),并且也會得到更加多的監(jiān)管以及社會的關(guān)注,因此在質(zhì)量管控上更加有保障。生豬期貨上市通過期貨合作作為標(biāo)準(zhǔn)化合約,能倒逼生豬養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化,保障食品安全。

　　市場人士表示,開展生豬期貨交易,發(fā)揮期貨風(fēng)險(xiǎn)對沖功能,讓產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)以及生豬養(yǎng)殖戶學(xué)會運(yùn)用生豬期貨進(jìn)行套期保值,用市場手段平滑價(jià)格波動,鎖定成本、穩(wěn)住利潤,抵御生豬價(jià)格非理性漲跌,可以為全產(chǎn)業(yè)鏈筑牢一道金融“防波堤”。

　　相關(guān)企業(yè)通過參與期貨交易將推動生豬期貨有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,為市場提供公開、透明和連續(xù)的價(jià)格參考,這有利于養(yǎng)殖企業(yè)優(yōu)化資源配置、合理控制養(yǎng)殖規(guī)模,促進(jìn)整個(gè)行業(yè)健康發(fā)展。同時(shí),生豬期貨上市后,期貨市場構(gòu)建了從種植、加工到養(yǎng)殖完整產(chǎn)業(yè)鏈條的衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺,上下游企業(yè)可以綜合運(yùn)用玉米、豆粕期貨與期權(quán)以及生豬期貨進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈套期保值,衍生工具更加齊全,避險(xiǎn)策略更加豐富,有利于產(chǎn)業(yè)規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定利潤,提升市場競爭力,實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外,生豬產(chǎn)業(yè)是中國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一,與“三農(nóng)”關(guān)系密切,生豬期貨上市也有助于在生豬產(chǎn)業(yè)推廣“保險(xiǎn)＋期貨”等業(yè)務(wù)創(chuàng)新,并為相關(guān)業(yè)務(wù)提供價(jià)格基準(zhǔn),增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)“三農(nóng)”的廣度、深度和力度。

　　鏈接：豬周期

　　豬周期是豬肉價(jià)格漲跌的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,豬周期的循環(huán)軌跡一般是：肉價(jià)高——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲。

　　2006.1 - 2009.11(46個(gè)月),底→頂→底。2005年豬價(jià)大跌,養(yǎng)豬戶主動淘汰繁殖能力下降的能繁母豬(減少仔豬,維持生計(jì))。2006年11月爆發(fā)了大規(guī)模的豬藍(lán)耳病,直到2007年5月國家緊急部署藍(lán)耳病疫苗生產(chǎn),疫情才逐步得到控制；但這導(dǎo)致了2007年能繁母豬存欄量的急劇下降,豬肉價(jià)格快速上漲。2008年國家大量引進(jìn)種豬,隨后生豬存欄快速回升,豬價(jià)隨之大幅回落。

　　2009.12 - 2013.12(48個(gè)月),價(jià)格變化：底→頂→底。2010年冬到2011年春,部分省區(qū)發(fā)生仔豬流行性腹瀉,疊加散養(yǎng)戶退出,飼料、人工、仔豬等成本上升等因素,豬肉漲價(jià)。隨后養(yǎng)殖戶擴(kuò)充,各路行內(nèi)外資本加快養(yǎng)殖業(yè)投資的步伐,導(dǎo)致供給迅速回升,豬肉價(jià)格下跌。

　　2014.1 - 2018.4(53個(gè)月),價(jià)格變化：底→頂→底。2014年底,生豬養(yǎng)殖業(yè)集體虧損,養(yǎng)殖戶淘汰能繁母豬意愿增加。環(huán)保政策不斷收緊趨嚴(yán),延長了產(chǎn)能恢復(fù)周期。前兩個(gè)周期除了虧損導(dǎo)致退出的原因,還有疫情的因素；本輪周期既有疫情的因素,同時(shí)出現(xiàn)了規(guī)�；�進(jìn)程加速、環(huán)保政策趨嚴(yán)、國家對高價(jià)豬肉容忍度提升等多方面的因素。