面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀環(huán)境,近幾年全球棉花產(chǎn)業(yè)運(yùn)行飄忽不定,棉價(jià)經(jīng)歷大漲大跌,目前內(nèi)外棉市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較低,價(jià)差倒掛形勢(shì)仍舊沒(méi)有結(jié)束的信號(hào),在看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)回升的預(yù)期下,未來(lái)市場(chǎng)將如何演變？

如圖1所示,多因素影響,全球供需格局不斷發(fā)生變化,國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格與國(guó)際棉花價(jià)格高低起伏,價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù),在不到一年時(shí)間內(nèi)形成了山峰與谷底。通過(guò)歷史數(shù)據(jù)分析,不難發(fā)現(xiàn)美國(guó)棉花對(duì)國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)的影響舉足輕重,因此,本文主要從美國(guó)棉花角度簡(jiǎn)要分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)。

2022年3月底至今,絕大部分時(shí)間內(nèi)外棉價(jià)差維持倒掛,國(guó)產(chǎn)棉紡商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),然而,由于外貿(mào)環(huán)境受到限制,出口數(shù)據(jù)并不理想,2022年我國(guó)紡織服裝出口3233.45億美元,同比增幅2.50%,2021年增長(zhǎng)幅度為8.33%,2022年棉布出口量64.75億米,較2021年減少12.91%,較前4年均值減少15.58%。同時(shí),內(nèi)外價(jià)差倒掛導(dǎo)致美棉出口銷(xiāo)售放緩,USDA公布的2022/23年度美國(guó)棉花出口量預(yù)估由起始的315.7萬(wàn)噸下調(diào)至261.3萬(wàn)噸,減幅17.23%,較2021/22年度下降17.93%,從而使得2022/23年度美國(guó)棉花期末庫(kù)存預(yù)估由下降變?yōu)樵黾印?/p>

中國(guó)與美國(guó)作為全球棉花進(jìn)出口貿(mào)易大國(guó),在棉紡織領(lǐng)域形成較強(qiáng)的互補(bǔ)關(guān)系,為履行雙方簽訂的第一經(jīng)貿(mào)協(xié)議內(nèi)容,2020-2021年中國(guó)對(duì)美棉進(jìn)口量大幅增加,兩年時(shí)間內(nèi)累計(jì)進(jìn)口美棉逾180萬(wàn)噸,占比41.92%,接近2019年全年進(jìn)口總量。如圖2所示,自2020年11月至2021年6月,數(shù)據(jù)圖形明顯的表現(xiàn)出美國(guó)棉花去庫(kù)存步伐加快,USDA對(duì)于美國(guó)棉花期末庫(kù)存預(yù)估數(shù)值逐月下調(diào),在此利好條件下,ICE美棉期價(jià)持續(xù)攀升。爾后,在國(guó)際地緣局勢(shì)等問(wèn)題衍生的全球商品通脹環(huán)境下,美棉期價(jià)突破十年高位,為抑制通脹,美聯(lián)儲(chǔ)緊鑼密鼓開(kāi)啟加息,2020年6月美棉價(jià)格斷崖式下跌,在2022年8月報(bào)告中,USDA將2022/23年度美棉產(chǎn)量、出口量大幅下調(diào),且期末庫(kù)存大幅下調(diào),美棉價(jià)格出現(xiàn)反彈。2022年9月至今,一方面,因美國(guó)棉花減產(chǎn)數(shù)據(jù)得到較大修復(fù),另一方面,美國(guó)棉花出口預(yù)估小幅下滑,從而使得美國(guó)棉花期末庫(kù)存預(yù)估持續(xù)上升。

綜上所述,春節(jié)假期結(jié)束,國(guó)內(nèi)紡企陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),紗價(jià)試探性上調(diào),市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)抱有較高期望。內(nèi)外價(jià)差倒掛帶來(lái)機(jī)遇,然而,1月25日,聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)增速將大幅下降至1.9%,我國(guó)紡織品服裝出口形勢(shì)或仍無(wú)向好預(yù)期,美棉期末庫(kù)存上升,美棉期價(jià)將面臨較大壓力。因此,預(yù)期國(guó)內(nèi)棉價(jià)上行空間有限,或趨于見(jiàn)頂。