京東自披露財報數(shù)據(jù)以來,一直給人留有的印象是規(guī)模猛增,但就是不掙錢。3月1日晚間,京東發(fā)布2015年第四季度及全年財報（截至2015年12月31日）未經(jīng)審計的財務(wù)報表。

    數(shù)據(jù)顯示,2015年第四季度,京東凈營收為546億元,同比增長57%,凈虧損76億元。

    對于京東何時實現(xiàn)盈利的問題,有人說這只是劉強(qiáng)東的戰(zhàn)略性選擇,而有人則認(rèn)為京東一直都是在“虧錢賺吆喝”。

    高盛近期報告認(rèn)為,京東在中國市場擁有規(guī)模龐大的在線市場,毛利率的擴(kuò)張則將是其通向穩(wěn)定盈利之路的主要推動力。

    京東財報顯示,2015年毛利率呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢,Q1-Q4分別為12.20%、12.90%、13.80%、14.3%,并且在Q4出現(xiàn)了歷史最高,這主要得益于2015年京東商城第三方開放平臺業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張,同比增長110%。

    不過,從京東的運營效率來看,其運營成本也在攀升。京東2015年第四季度費用為120億元,較上一季度大幅增長78.2%,較上年同期增長133%。

    第四季度的財報顯示,其履約費用為45億元,較上一財年同期的26億元增長75%；營銷費用為27億元,較上一財年同期的15億元增長81%；技術(shù)和內(nèi)容費用為11億元,較上一財年同期的6億元增長74%；總務(wù)和行政費用為10億元,較上一財年同期的5億元增長109%。

    這也就是說,除去京東自身強(qiáng)調(diào)的拍拍關(guān)閉及投資商譽減值的費用25.7億元,其第四季度的運營成本仍在93億元左右。

    我們可以算出2015年第四季度京東運營成本占凈營收17%左右。也就是說,除去第四季度的非經(jīng)營性虧損（主要源于2015年12月31日拍拍網(wǎng)停止運營帶來的相關(guān)商譽和無形資產(chǎn)減值以及第四季度對部分投資確認(rèn)的減值）,倘若沒有17%的毛利,京東也很難實現(xiàn)盈利。

    2015年京東毛利率確實呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢,Q1-Q4分別為12.20%、12.90%、13.80%、14.3%,但我們不難發(fā)現(xiàn),以這個增長速度,14.3%與17%之間仍有一定的差距。

    京東商城CEO沈浩瑜在回答瑞信分析師“如何降低公司第三方業(yè)務(wù)履約成本,提高公司電商業(yè)務(wù)利潤”時表示,“京東自營電商業(yè)務(wù)的運營障礙源自于自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模。比如京東自營業(yè)務(wù)的毛利潤率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于線下各個行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。為此,我們在不斷加大投入以提升運營規(guī)模,吸引越來越出色的供應(yīng)商群體,持續(xù)增加京東電商業(yè)務(wù)的交易量。與此同時,我們在第四季度開展了一系列品牌推廣活動,繼續(xù)改善低一級城市的物流網(wǎng)絡(luò)�！�

    由此可見,電商為了獲得同等客流和使得所有售出貨品送貨上門,有可能要付出更多的用戶獲取成本和物流成本,此外還有高額的信息系統(tǒng)投入維護(hù)費用和明顯高于門店服務(wù)人員的所謂互聯(lián)網(wǎng)人才的薪酬成本,這些是一時之間不可避免的。

    不過,過去的一年,京東各項核心指數(shù)均超過華爾街的預(yù)期,以規(guī)模和時間換取低成本和整個生態(tài)圈的建設(shè),從而獲得盈利的道路能否在2016年實現(xiàn),尚需觀察。