“五一”小長(zhǎng)假后,隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲,供給端逐步放量,需求端面臨從旺季到淡季的切換。盡管鋼廠繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格,但終端用戶對(duì)價(jià)格接受程度下降,價(jià)格傳導(dǎo)受阻,商家拋售套現(xiàn)意愿增強(qiáng),鋼價(jià)快速回落,滬鋼也跌回前期突破的平臺(tái)區(qū)間。

    中長(zhǎng)期來看,隨著供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn),滬鋼仍將繼續(xù)承壓。但短期考慮到嚴(yán)重貼水,繼續(xù)殺跌的動(dòng)能或已不足,等待整固反彈后繼續(xù)拋空。

      產(chǎn)量有望創(chuàng)新高

    從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看,4月為57.3%,較上月上升7.6個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)五個(gè)月回升,時(shí)隔兩年重回50%的榮枯線以上,并達(dá)到2013年3月以來的最高點(diǎn)。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均大幅擴(kuò)張,產(chǎn)成品庫存連續(xù)收縮,顯示當(dāng)前鋼鐵行業(yè)形勢(shì)明顯回暖、產(chǎn)銷兩旺。尤其值得關(guān)注的是,鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較3月大幅回升10.6個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到60.4%,時(shí)隔19個(gè)月以后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,為2013年3月份以來的最高點(diǎn),預(yù)示后期鋼鐵產(chǎn)量加快釋放。

    根據(jù)Mysteel對(duì)216家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)來看,4月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量繼續(xù)上升,實(shí)際產(chǎn)能 利用率月環(huán)比上升4.6%,五大品種日均產(chǎn)量上升10.2萬噸。隨著部分企業(yè)繼續(xù)加入復(fù)產(chǎn)行列以及企業(yè)產(chǎn)量積極釋放,5月鋼廠五大品種計(jì)劃產(chǎn)能利用率繼續(xù) 上升1.3%,計(jì)劃日均產(chǎn)量共計(jì)上升3.0萬噸。其中,5月螺紋鋼產(chǎn)量上升最為明顯,日均產(chǎn)量增加1.8萬噸。其次為線材產(chǎn)品,日均產(chǎn)量增加1.5萬噸。板材產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降。增產(chǎn)力度最大的在西北、西南這些前期開工率偏低的區(qū)域。盡管目前鋼廠利潤(rùn)由于現(xiàn)貨下跌有所縮窄,但仍有300—800元/噸不等的毛利水平,盈利情況依然可觀。雖然鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步進(jìn)入尾聲,但在超高的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下,鋼廠提高入爐礦品位、加大高爐利用系數(shù)。我們預(yù)計(jì),5月粗鋼產(chǎn)量有望創(chuàng)新高。

    需求面臨淡旺季切換

    得益于一季度政府財(cái)政和貨幣政策階段性寬松,大量資金定向進(jìn)入基建和房地產(chǎn)這兩個(gè)最主要的用鋼行業(yè)。分項(xiàng)來看,1—3月基建投資增 長(zhǎng)達(dá)到19.25%,比1—2月顯著回升3.54個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),在房地產(chǎn)銷售大幅回升的帶動(dòng)下,1—3月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資17677億元,同比增長(zhǎng)6.2%。1—3月房屋新開工面積28281萬平方米,更是同比增長(zhǎng)19.2%,增速提高5.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著基建和房地產(chǎn)投資增速快速回升,鋼材需求得 到提振,“金三銀四”的成色十足。

    但是,在人民幣貶值和通脹預(yù)期的雙重壓力下,這種寬松流動(dòng)性支持的持續(xù)性有待觀察。另外,5月之后南方地區(qū)進(jìn)入梅雨和高溫季節(jié),汽車、家電等相繼進(jìn)入生產(chǎn)淡季,同時(shí)施工也相應(yīng)會(huì)受到影響。5月是淡旺季切換的窗口期,在供應(yīng)相對(duì)確定的情況下,需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱令市場(chǎng)承壓。

    由于去年行業(yè)不景氣導(dǎo)致整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈過度去庫存,開春以后隨著下游集中補(bǔ)庫,階段性供需錯(cuò)配。3月以后,庫存快速下降至歷史低位,甚至部分市場(chǎng)出現(xiàn)資源短缺的局面。低庫存一定程度上形成了做多的“安全墊”。進(jìn)入5月之后,由于供應(yīng)的迅速恢復(fù)、 下游在完成補(bǔ)庫后采購(gòu)放緩以及中間商對(duì)鋼廠價(jià)格“恐高”心理加重,市場(chǎng)整體成交量較4月下了一個(gè)臺(tái)階。我們看到,部分鋼廠庫存和華東地區(qū)社會(huì)庫存開始出現(xiàn) 止降回升的跡象。預(yù)期的改變使得貿(mào)易商加速甩貨,甚至出現(xiàn)競(jìng)相降價(jià)的“踩踏”現(xiàn)象。