近期,鋼材市場(chǎng)多重因素疊加,旺季不旺、煤焦短缺、貨運(yùn)新規(guī)等等,市場(chǎng)亂象紛呈,讓很多投資者感到茫然無(wú)措。當(dāng)前,7、8月大幅攀升的螺紋鋼庫(kù)存去化不利,仍是市場(chǎng)的主要矛盾之一。尤其是在鋼廠開(kāi)工仍處于高位,并未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的情形下,供給端的壓力源源不斷,如果10月這部分庫(kù)存不能有效下降,則市場(chǎng)信心將再受打擊�？傮w上,四季度螺紋鋼價(jià)格在2100-2400元/噸波動(dòng)的概率較大。

　　宏觀環(huán)境趨緊

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上決定暫緩加息,并下調(diào)了2017年的利率目標(biāo),但是市場(chǎng)認(rèn)為,耶倫所說(shuō)的“12月加息的概率較大”,并不是虛張聲勢(shì),后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)仍是一切問(wèn)題的根源。而近期國(guó)內(nèi)資金也持續(xù)偏緊,央行收緊短期資金投放,控制債市風(fēng)險(xiǎn),令上海隔夜資金拆借利率大幅走高。

　　終端需求或繼續(xù)走弱

　　流動(dòng)性收緊將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成壓制。但鋼材的終端需求同樣不容樂(lè)觀。雖然地產(chǎn)銷售依然非�；鸨�,1-8月全國(guó)商品房銷售增速19.8%,增速比1-7月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn),并且,地產(chǎn)熱潮已經(jīng)傳導(dǎo)到一些熱點(diǎn)的2.5線和3線城市。但與此形成鮮明對(duì)比的是,地產(chǎn)新開(kāi)工增速依然在迅速下滑,1-8月新開(kāi)工面積增長(zhǎng)12.2%,增速比1-7月回落1.5個(gè)百分點(diǎn),折算當(dāng)月新開(kāi)工面積增速已經(jīng)降至3.26%。同時(shí),土地購(gòu)置面積一直被認(rèn)為是新開(kāi)工的先行指標(biāo),7、8月份,土地購(gòu)置面積跌幅也重新擴(kuò)大,主要因?yàn)橐欢�線城市土地供給有限,而二三四線城市庫(kù)存壓力仍大,開(kāi)發(fā)熱情仍然低迷。基建方面,7、8月基建投資增速較上半年有明顯回落,在地方財(cái)政資金緊張、赤字?jǐn)U大的限制下,后續(xù)基建投資重新走強(qiáng)的難度增加,難以抵消房地產(chǎn)新開(kāi)工下行的影響。

　　成本抬升壓縮鋼廠利潤(rùn)

　　在“276工作日”政策的影響下,今年煉焦煤產(chǎn)量大幅下降超過(guò)10%,導(dǎo)致焦煤、焦炭?jī)r(jià)格快速上漲,迅速抬高了鋼廠成本。并且,公路運(yùn)輸新規(guī)實(shí)施,超載檢查令運(yùn)輸大受沖擊,短期運(yùn)價(jià)飆升,在當(dāng)前需求低迷的背景下,運(yùn)輸成本無(wú)法轉(zhuǎn)嫁給下游用戶,無(wú)疑又增加了鋼廠負(fù)擔(dān)。目前調(diào)研顯示,噸鋼運(yùn)輸成本一般抬升30-50元。需求不振,煤焦?jié)q價(jià)和運(yùn)輸成本上升的三座大山聯(lián)合擠壓鋼廠利潤(rùn),目前生產(chǎn)螺紋鋼和線材的鋼廠已經(jīng)小幅虧損,而熱軋卷板的利潤(rùn)也降至200元/噸左右。

　　利潤(rùn)縮水將對(duì)鋼廠的產(chǎn)能利用率形成打壓。相比去年四季度,今年鋼廠現(xiàn)金流明顯改善,鋼廠不會(huì)輕易爆發(fā)大規(guī)模集中減產(chǎn),更有可能出現(xiàn)的情況是,伴隨需求持續(xù)走弱,鋼價(jià)下跌,鋼廠不斷降低產(chǎn)量。供給是被動(dòng)跟隨需求的,因此難以對(duì)鋼價(jià)形成有效支撐。而與之相對(duì)應(yīng),成本端煤焦價(jià)格上漲對(duì)提高鋼價(jià)重心可能更有效果。